La intervención de China en el mercado de bonos revela preocupaciones sobre la estabilidad financiera

BEIJING – Los últimos esfuerzos de China para frenar el crecimiento del mercado de bonos revelan las preocupaciones más amplias de las autoridades sobre la estabilidad financiera, dicen los analistas.

El lento crecimiento económico y los estrictos controles de capital han concentrado los fondos internos en el mercado de bonos gubernamentales de China, uno de los más grandes del mundo. Bloomberg informó esto el lunes, citando fuentes. Los reguladores dijeron a los bancos comerciales en la provincia de Jiangxi. no liquidar sus compras de bonos gubernamentales.

Los futuros mostraron que los precios del bono gubernamental a 10 años de China cayeron a su nivel más bajo en casi un mes el lunes, antes de recuperarse modestamente, según datos de Wind Information. Los precios se mueven inversamente con los rendimientos.

“El mercado de bonos gubernamentales es la columna vertebral del sector financiero, incluso si se maneja un sector liderado por bancos como China [or] Europa”, afirmó Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia Pacífico de Natixis.

Señaló que, a diferencia del comercio electrónico de bonos por parte de inversores minoristas o administradores de activos en Europa, los bancos y aseguradoras tienden a mantener bonos gubernamentales, lo que implica pérdidas nominales si los precios fluctúan significativamente.

El rendimiento del bono gubernamental chino a 10 años ha aumentado considerablemente en los últimos días, después de caer durante todo el año a un mínimo histórico a principios de agosto, según datos de 2010 de Wind Information.

En torno al 2,2%, el rendimiento a 10 años de China se mantuvo muy por debajo del rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años de casi el 4% o más. La brecha reflejó cómo la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo altas las tasas de interés, mientras Banco Popular de China reduce las tasas ante la débil demanda interna.

“El problema no es lo que muestra [about a weak economy]”, afirmó García-Herrero, pero “¿qué significa esto para la estabilidad financiera?”.

“Lo hicieron [Silicon Valley Bank] en mente, entonces, ¿qué significa eso? Las correcciones en el rendimiento de los bonos del gobierno tienen un gran impacto en el balance del gobierno”, continuó, añadiendo que “el problema potencial es peor que el del SVB y por eso están muy preocupados”.

Un banco de Silicon Valley quebró en marzo de 2023 en una de las mayores quiebras bancarias estadounidenses hasta la fecha. Los problemas de la compañía se atribuyeron en gran medida a los cambios en la asignación de capital debido a los agresivos aumentos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

El gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, dijo ua discurso en junio que los bancos centrales deben aprender del incidente con el banco de Silicon Valley, para “corregir y bloquear rápidamente la acumulación de riesgo en el mercado financiero”. Pidió que se preste especial atención al “descalce de vencimientos y al riesgo de tipos de interés de algunas entidades no bancarias que poseen un gran número de bonos a medio y largo plazo”. Eso es según la traducción de CNBC de su chino.

Zerlina Zeng, jefa de estrategia crediticia para Asia en CreditSights, señaló que el Banco Popular de China ha aumentado la intervención en el mercado de bonos gubernamentales, desde una mayor supervisión regulatoria del comercio de bonos hasta directrices para que los bancos estatales vendan bonos del gobierno chino.

El Banco Popular de China buscó “mantener una curva de rendimiento pronunciada y gestionar los riesgos que surgen de las tenencias concentradas de bonos CGB a largo plazo por parte de bancos comerciales urbanos y rurales e instituciones financieras no bancarias”, dijo en un comunicado.

“No creemos que la intención de la intervención del Banco Popular de China en el mercado de bonos fuera producir tasas de interés más altas, sino ordenar a los bancos e instituciones financieras no bancarias que presten a la economía real en lugar de estacionar fondos en inversiones en bonos”, dijo Zeng. .

En julio, el periódico “Financial News”, afiliado al Banco Popular de China, criticó date prisa para comprar Bonos del gobierno chino como “atajo” a la economía. Más tarde, la audiencia diluyó el título para decir tales acciones. eran un “trastorno”, según la traducción de CNBC de la edición china.

Chang Le, estratega senior de renta fija de ChinaAMC, señaló que el rendimiento a 10 años de China normalmente fluctúa dentro de los 20 puntos básicos alrededor de la línea de crédito a mediano plazo, una de las tasas de interés de referencia del Banco Popular de China. Pero este año, el rendimiento ha alcanzado 30 puntos básicos por debajo del FML, dijo, lo que indica una acumulación de riesgo de tasa de interés.

El potencial de ganancias impulsó la demanda de bonos, después de que dichas compras ya superaran la oferta a principios de este año, dijo. El Banco Popular de China ha advertido repetidamente sobre los riesgos de intentar mantener la estabilidad financiera abordando la falta de oferta de bonos.

Sin embargo, los bajos rendimientos también reflejan expectativas de un crecimiento más lento.

“Creo que el débil crecimiento del crédito es una de las razones por las que los rendimientos de los bonos han bajado”, dijo Goh. Si los bancos más pequeños “pudieran encontrar prestatarios de calidad, estoy seguro de que preferirían prestarles dinero”.

Los datos sobre préstamos publicados el martes por la noche mostraron que los nuevos préstamos en yuanes clasificados como “financiamiento social total” cayeron en julio por primera vez desde 2005.

“La reciente volatilidad en el mercado de bonos interno de China subraya la necesidad de reformas que dirijan las fuerzas del mercado hacia una asignación eficiente del crédito”, dijo Charles Chang, director ejecutivo de S&P Global Ratings.

“Las medidas que aumentan la diversidad y la disciplina del mercado pueden ayudar a fortalecer las acciones periódicas del Banco Popular de China”, añadió Chang. “Las reformas del mercado de bonos corporativos, en particular, podrían facilitar la búsqueda de Beijing de un crecimiento económico más eficiente que genere menos deuda en el largo plazo”.